經曆了兩個多月的橫盤整理(lǐ)後，近期國(guó)内玉米指數加權合約在多重因素影(yǐng)響下，出現快(kuài)速回落走勢，也進一步驗證了久盤必跌的市場既定邏輯。展望後市，在技術(shù)面和基本面雙重壓制下，短(duǎn)期内國(guó)内玉米市場弱勢格局難改，市場信心恢複仍需要一定的時間。

從(cóng)下遊終端消費情況看(kàn)，一是生(shēng)豬養殖業已經曆了4—5個月的虧損态勢，市場寄希望于通過提升生(shēng)豬價格進而恢複生(shēng)豬養殖利潤，這将促使包括玉米在内的飼料原材料價格提升，但(dàn)在生(shēng)豬養殖持續低迷的态勢下，玉米消費提振的強烈預期并沒有如(rú)期而至，市場信心低迷是導緻價格快(kuài)速回落的重要誘因。

二是玉米下遊澱粉生(shēng)産加工(gōng)情況不佳，對原材料采購(gòu)始終保持随用随采的态度，玉米澱粉企業對未來(lái)市場信心不足，在集中采購(gòu)沒有預期出現的情況下，玉米庫存存在被動累積的情況，這也是導緻目前玉米期現貨價格弱勢并且短(duǎn)期積重難返的主要因素。數據顯示，截至目前，北方地區港口玉米庫存保持在340萬噸左右，處于曆史偏高水平；玉米深加工(gōng)企業整體(tǐ)庫存保持在670萬噸上下，玉米加工(gōng)利潤處于負值水平，數據的修複和市場信心整體(tǐ)情況是未來(lái)行情演化的關鍵。雖然國(guó)内玉米與外盤的聯動效應無法與油脂比拟，但(dàn)随着國(guó)内玉米進口量的持續加大(dà)，玉米内外盤聯動效應正在逐漸增強，而且這種增強效應也會随着時間的推移逐步增強，未來(lái)國(guó)内玉米進口量将持續增加。美玉米加權指數合約走勢與國(guó)内大(dà)緻類似，但(dàn)變化度相(xiàng)對國(guó)内提前，在美玉米回落後，玉米進口利潤開始彰顯。

根據海關最新數據，2023年(nián)2月我國(guó)玉米進口量超過300萬噸，并且有消息表明我國(guó)将采購(gòu)巴西150萬噸玉米，發貨時間爲7月。在國(guó)内玉米消費相(xiàng)對低迷的背景下，進口玉米的相(xiàng)對低廉和數量的充斥，必然是壓制價格、影(yǐng)響市場信心恢複的重要因素。

綜合以上分(fēn)析，國(guó)内外玉米價格走勢受宏觀面因素的影(yǐng)響相(xiàng)對較小，目前走勢主要還(hái)是受基本面因素的影(yǐng)響，在生(shēng)豬養殖和玉米澱粉加工(gōng)行業都(dōu)需要恢複的情況下，玉米弱勢格局還(hái)将維持，玉米加權指數合約未來(lái)将向2650-2600元/噸附近移動。後市密切關注養殖業情況和玉米進口節奏變化，這可(kě)能是影(yǐng)響行情變化的“風(fēng)向标”。國(guó)内玉米基本面目前并不複雜，所面臨的困難并不嚴重，隻是行情與市場預期發生(shēng)了矛盾，在這種情況下，國(guó)内玉米并不具備大(dà)幅持續下跌的基礎，這是未來(lái)行情走勢的核心背景。
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