今年(nián)年(nián)初，随着中美貿易磋商不斷釋放(fàng)好消息，人(rén)民(mín)币對美元彙率中間價從(cóng)1月初的6.85一度升破6.7，讓來(lái)不及結彙的外貿人(rén)叫苦不叠。

進入3月份以來(lái)，人(rén)民(mín)币對美元彙率進入橫盤區間，讓手握大(dà)量美元頭寸的企業不知何去(qù)何從(cóng)。從(cóng)國(guó)家外彙局公布的銀行結售彙數據看(kàn)，2019年(nián)一季度，銀行結彙2.94萬億元人(rén)民(mín)币（等值4362億美元），結售彙逆差607億元人(rén)民(mín)币（等值91億美元）。一季度，衡量結彙意願的結彙率爲61%，結彙率保持穩定。

如(rú)今，這一橫盤區間終于得(de)以突破。從(cóng)4月18日(rì)開始至今，人(rén)民(mín)币開啓了貶值期。5月5日(rì)，特朗普發推特之後，中美貿易再掀波瀾，離(lí)岸彙率僅7個交易日(rì)就(jiù)累計(jì)下跌超過1200點，從(cóng)6.78左右直逼6.9。

5月13日(rì)22時，境外離(lí)岸市場人(rén)民(mín)币兌美元彙率（CNH）徘徊在6.9146附近，較前一個交易日(rì)大(dà)幅下跌690個基點，盤中一度觸及今年(nián)以來(lái)最低點6.9169；受此拖累，境内在岸市場人(rén)民(mín)币兌美元彙率（CNY）也觸及6.8784，較前一個交易日(rì)下跌523個基點，盤中跌至1月4日(rì)以來(lái)最低點6.8819。

最新行情：

換句話(huà)說(shuō)，離(lí)岸人(rén)民(mín)币對美元彙率已經抹去(qù)了今年(nián)以來(lái)的全部漲幅。

今年(nián)3月21日(rì)，離(lí)岸人(rén)民(mín)币對美元彙率盤中最高升至6.6715，較去(qù)年(nián)12月31日(rì)6.8701的收盤價升值了2.89%。目前，離(lí)岸人(rén)民(mín)币對美元彙率已經小幅貶值0.4%左右。

相(xiàng)比離(lí)岸市場，人(rén)民(mín)币對美元彙率波動幅度略小。但(dàn)在早盤跌穿6.86關口後，已經接近抹平今年(nián)以來(lái)的全部漲幅（2018年(nián)12月28日(rì)人(rén)民(mín)币對美元即期彙率收盤報6.8658）。

多位銀行外彙交易員(yuán)直言，相(xiàng)比海外投資機(jī)構與銀行的謹慎操作(zuò)，企業一系列緊急購(gòu)彙、調低遠(yuǎn)期結彙價格等避險行爲，主導了當天人(rén)民(mín)币彙率大(dà)跌行情。

“多數海外對沖基金擔心中國(guó)央行可(kě)能幹預彙市導緻自(zì)身(shēn)沽空策略認賠出局，因此并不敢貿然加大(dà)人(rén)民(mín)币沽空頭寸。反而是部分(fēn)進口企業持續加大(dà)緊急購(gòu)彙操作(zuò)，以減少彙率下跌引發的财務壓力。”一位國(guó)有銀行金融市場部交易員(yuán)透露。

他(tā)認爲，盡管中美貿易前景存在不确定性，但(dàn)企業一味任由彙率漲跌開展“随波逐流式”操作(zuò)，反而可(kě)能給自(zì)身(shēn)帶來(lái)較高的彙率風(fēng)險。

外貿企業緊急避險潮湧

在嘉盛集團亞洲首席技術(shù)策略師(shī)Kelvin Wong看(kàn)來(lái)，5月13日(rì)人(rén)民(mín)币彙率大(dà)幅回落，很大(dà)程度受到離(lí)岸人(rén)民(mín)币兌美元彙率率先跳(tiào)水沖擊。

“在中美貿易前景不确定性的情況下，多數海外投資機(jī)構對看(kàn)漲人(rén)民(mín)币彙率持謹慎态度。” Kelvin Wong分(fēn)析，而且5月至今北向資金從(cóng)A股市場淨流出174億元人(rén)民(mín)币，以及今年(nián)前4月隔夜國(guó)内企業債券違約金額同比增加240%達到392億元，制約了海外資金追求國(guó)内高收益債券的熱(rè)情，部分(fēn)激進海外投機(jī)資本轉而嘗試沽空離(lí)岸人(rén)民(mín)币彙率。

令市場意外的是，離(lí)岸彙率盤前跳(tiào)水下跌，迅速激起了一股外貿企業購(gòu)彙潮。

一位香港銀行外彙交易員(yuán)透露，從(cóng)13日(rì)開盤起，越來(lái)越多位于香港的中資外貿企業緊急購(gòu)彙需求急速升溫，一度出現搶籌美元狀況。究其原因，一是外貿企業擔心中美貿易不确定性令人(rén)民(mín)币彙率承受下跌壓力，紛紛采取緊急購(gòu)彙措施鎖定較低彙兌成本；二是中國(guó)可(kě)能對美國(guó)進口商品加征關稅進行反制，部分(fēn)進口企業擔心未來(lái)需籌集更多美元支付進口費用，因此加大(dà)美元購(gòu)彙需求。

離(lí)岸人(rén)民(mín)币兌美元彙率直線下跌，拖累在岸人(rén)民(mín)币彙率，甚至出現惡性循環，越來(lái)越多外貿企業緊急購(gòu)彙避險，觸發當天人(rén)民(mín)币彙率跌幅不斷擴大(dà)，并吸引部分(fēn)持有美元頭寸的出口企業在離(lí)岸遠(yuǎn)期外彙市場加大(dà)人(rén)民(mín)币彙率空頭頭寸，套取彙率下跌超額收益。

21世紀經濟報道記者多方了解到，部分(fēn)出口企業當日(rì)在離(lí)岸遠(yuǎn)期外彙市場購(gòu)入1個月期、執行價在7.0-7.05的人(rén)民(mín)币彙率沽空期權。

上述外彙交易員(yuán)稱：

“相(xiàng)比以往，這些外貿企業的态度謹慎了很多。他(tā)們認爲人(rén)民(mín)币彙率現階段将保持在6.9-7.0之間，但(dàn)不排除極端狀況出現，可(kě)能跌破7。”

未來(lái)走勢如(rú)何？多家機(jī)構做最新預測！

局勢變化快(kuài)，各大(dà)機(jī)構也紛紛更新了對人(rén)民(mín)币彙率走勢的預測，整理(lǐ)如(rú)下，供外貿人(rén)參考：

星展集團研究部預估，在美國(guó)将2000億美元的中國(guó)商品關稅從(cóng)10%上調至25%的情況下，美元兌人(rén)民(mín)币将升至7.3。如(rú)果美國(guó)對所有中國(guó)商品都(dōu)征收25%的關稅，美元兌人(rén)民(mín)币可(kě)能升至接近8的水準，人(rén)民(mín)币貶值同時也會對新興亞洲貨币帶來(lái)負面影(yǐng)響。 

瑞銀首席中國(guó)經濟學家汪濤表示，若中美貿易戰全面爆發，人(rén)民(mín)币對美元彙率更可(kě)能貶至7.2。 

摩根士丹利将第三季度人(rén)民(mín)币彙率預測從(cóng)6.57元下調至6.72元，但(dàn)預計(jì)人(rén)民(mín)币不會保持疲軟；第四季度估計(jì)在6.60，之前預估在6.55。

高盛将3個月後美元/人(rén)民(mín)币的預測從(cóng)6.65修正爲6.95；不過維持未來(lái)9個月和12個月的預測在6.65和6.60不變。

平安證券預測，在2019年(nián)後三個季度，人(rén)民(mín)币兌美元彙率可(kě)能呈現先小幅貶值後趨于穩定的局面，大(dà)緻的波動範圍或在6.6-7.0左右。2019年(nián)人(rén)民(mín)币兌美元彙率破7的概率依然很低。

興業研究魯政委表示，國(guó)内基本面保持韌性，本輪市場情緒受消息面影(yǐng)響的程度弱于2018年(nián)6月，美元兌人(rén)民(mín)币上行的速率相(xiàng)對可(kě)控。

中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明認爲，在當前兩大(dà)國(guó)經貿磋商遇挫的情況下，人(rén)民(mín)币彙率會走弱，不排除再次走低至6.97附近，但(dàn)是不會輕易跌破7的整數關口，不過需要注意的是，從(cóng)曆史經驗來(lái)看(kàn)彙率走弱會伴随股市走弱，新興市場國(guó)家容易發生(shēng)“股彙雙殺”行情。（有新興市場國(guó)家客戶的朋友們需要注意了！）

招商銀行首席外彙分(fēn)析師(shī)李劉陽在5月13日(rì)的報告中指出，短(duǎn)期内摩擦有進一步加劇(jù)的風(fēng)險，美方可(kě)能會進一步施加各種壓力，市場情緒将會受到一定的負面影(yǐng)響。下調二季度末美元兌人(rén)民(mín)币彙率預期至6.90（上周預測爲6.8），但(dàn)維持中長線人(rén)民(mín)币彙率均衡水平在6.50的預測不變。

李劉陽給外貿企業的建議(yì)是：企業應根據自(zì)己的實際需求結彙、購(gòu)彙，在控制風(fēng)險敞口的原則下專注主業，切勿患得(de)患失、賭彙率方向。不要被市場預期所左右，那樣無異于和市場對賭，勝算不高。

建信金融資産投資有限公司研究主管韓會師(shī)的意見(jiàn)也類似：企業财務主管的第一任務是确保企業财務狀況的穩健，不是讓财務部門(mén)成爲利潤中心，特别是不能成爲彙率賭博的中心。如(rú)果企業能夠盈利，任何時候都(dōu)是好的結彙時機(jī)，别在意是否還(hái)有更好的價位。更好的價位出現時，也别被一時的好運氣沖昏了頭腦，及時抓住它，别總奢望再攀高峰。

（本文由海運網綜合21世紀經濟報道、焦點視界等整理(lǐ)發布）